В отношениях между ФРС и драгоценными металлами происходят тревожные события. Мягкая позиция ФРС на заседании в Джексон-Холе в августе посеяла семена для совершенно безумного роста цен на драгоценные металлы. Последнее снижение процентной ставки ФРС на прошлой неделе — хотя об этом и было заранее объявлено — только подлило масла в огонь. С момента заседания в Джексон-Холе цены на серебро выросли на 70%, и этот рост распространяется и на другие драгоценные металлы.
В течение нескольких месяцев после событий в Джексон-Холе я много писал о безумном росте цен на драгоценные металлы. На мой взгляд, это лишь одно из проявлений «торговли обесцениванием», когда рынки ищут любые активы, которые защитят их от монетизации долга. В поисках убежищ мишенью стали драгоценные металлы и страны с низким уровнем долга, включая Швецию и Швейцарию, но потенциально задействованы и многие другие активы. По моему мнению, фактор страха, движущий этой торговлей, — страх того, что ваши пенсионные накопления обесценятся из-за инфляции, — очень силен, поэтому вполне естественно ожидать скачков цен и пузырей повсюду.
На графике выше показаны цены на драгоценные металлы: золото (черная линия), серебро (красная линия), платину (оранжевая линия) и палладий (розовая линия). Также показан взвешенный по объему торговли индекс доллара по отношению к странам G10 (синяя линия). Стоит отметить несколько моментов: (i) последнее заседание ФРС 10 декабря — в очередной раз — стало катализатором роста цен на драгоценные металлы, как и заседание в Джексон-Холе 22 августа; (ii) подобно росту цен на золото в преддверии встреч МВФ/ВБ, рост цен на серебро теперь распространяется и на другие активы, подтягивая такие металлы, как платина и палладий; (iii) тот факт, что этот последний рост цен не сосредоточен вокруг золота, должен развеять все слухи о том, что центральные банки развивающихся рынков покупают золото — рост цен на драгоценные металлы обусловлен стремлением розничных инвесторов к резкому росту цен (как и в случае с любым другим пузырем в прошлом). и (iv) все это происходит в то время, когда доллар США стабилен по отношению к другим странам G10, поэтому речь здесь идет не о потере доверия к доллару, а о более широкой потере доверия к фиатным валютам.
Вот в чем дело. Единственная причина, по которой цены на золото приостановились в середине октября, заключается в том, что ежегодные заседания МВФ/Всемирного банка собрали множество людей и заставили их задуматься о том, насколько безумным был скачок цен на драгоценные металлы. В ближайшее время подобных заседаний не будет, а это значит, что ралли драгоценных металлов может продолжиться гораздо дольше.