Единственная причина, по которой страны ЕС с высоким уровнем долга смогли продержаться долгие годы, заключается в поддержке Германии. Это происходит двумя способами. Во-первых, через ЕЦБ, который неоднократно вмешивался, чтобы ограничить доходность облигаций посредством прямых и устных интервенций. Обычно такое скатывание к фискальной политике привело бы к обесцениванию евро — как мы сейчас наблюдаем с иеной, но авторитет немецкой политики пока этому препятствует. Во-вторых, совместный выпуск долговых обязательств ЕС во время пандемии COVID и сейчас для финансирования Украины жизнеспособен (то есть дешев) только потому, что он поддерживается Германией и ее низким государственным долгом.
Особенность Германии, как показали последние события, заключается в том, что она делится своим авторитетом в области денежно-кредитной политики и бюджетным пространством, ничего не требуя взамен. Именно поэтому такие страны с высоким уровнем долга, как Франция и Италия, встали на сторону Бельгии, чтобы предотвратить использование российских денег для нужд Украины. Это стало катастрофой для ЕС на многих уровнях, и единственная причина этого заключается в том, что Германия делится своим бюджетным пространством с другими странами, ничего не требуя взамен. В конце концов, зачем рисковать разозлить Путина, если можно свободно использовать немецкое бюджетное пространство?
Со времен ужасных преступлений Второй мировой войны Германия мучается чувством вины и действует в Европе, проявляя добровольную слабость и сдержанность. Это должно измениться, потому что страны с высоким уровнем долга все чаще злоупотребляют этим положением. Я не говорю, что Германия должна прекратить делиться своим финансовым пространством. Но, по крайней мере, она должна установить условия, при которых она это делает. Она должна использовать свой статус кредитора, чтобы диктовать поведение другим. В последние дни это означало бы напоминание Италии и Франции о необходимости использования российских денег для нужд Украины. Необходимо было бы напомнить им, что их долговая нагрузка является устойчивой только благодаря Германии.
Эта возможность была упущена. Отказать таким крупным странам, как Италия и Франция, сложно, и это, несомненно, вызовет краткосрочные разногласия. Но у Германии нет альтернативы, если она хочет предотвратить использование её бюджетного пространства странами с высоким уровнем долга как банкомата. Если нынешнее правительство не решит эту проблему, это станет лишь ещё одной проблемой, которая подпитывает «Альтернативу для Германии» (AfD). На мой взгляд, это очень похоже на события в США, которые годами были альтруистичным гегемоном по отношению к другим, особенно к Европе. Этот альтруизм вызвал недовольство среди простых американцев и породил движение MAGA. AfD — это всего лишь немецкий эквивалент этого, и она подавит немецкий альтруизм.
Что же теперь должна делать Германия? Канцлеру Мерцу нет необходимости вступать в конфликт с другими главами государств. Но существует острая необходимость заменить представителей Германии в ЕЦБ. Они слишком долго мирились с постепенным введением ЕЦБ ограничений доходности для суверенных государств с высоким уровнем долга, что, в конечном счете, и дало полномочия Мелони, Санчесу и Макрону в Брюсселе в последние дни. Ни один из этих лидеров не стал бы противостоять канцлеру Мерцу, если бы всерьез опасался долгового кризиса.
В основе всего этого лежит вопрос евро, который был захвачен странами с высоким уровнем долга, чтобы создать иллюзию устойчивости их долговой нагрузки, хотя, конечно же, это не так. В конечном счете, именно это нужно исправить, и для этого Германии придется установить жесткие правила в ЕЦБ. Это не принесет Германии популярности в ЕС, но, в конце концов, Германия все равно никогда не выиграет ни одного из этих конкурсов. Пришло время для Pax Germanica: прекратите бесплатно использовать фискальное пространство Германии.