План Европы по освобождению от зависимости от США Дональда Трампа распространяется и на финансовые вопросы. На протяжении многих лет доллар был доминирующей валютой на международных рынках — излюбленным способом оплаты всего, от нефти до долгосрочных долгов. Это дало США экономическое преимущество: стремление к доллару за рубежом означает более низкие затраты на заимствования и более дешевый импорт, отсутствие валютных издержек в международной торговле и возможность оказывать геополитическое влияние.
Однако растут опасения, что непредсказуемая администрация США может использовать доллар в качестве инструмента принуждения для достижения внешнеполитических целей. «Приятно осознавать, что мы можем что-то изменить, что мы можем делать это, не прибегая к применению оружия», — заявил министр финансов США Скотт Бессент в Давосе, имея в виду Иран.
Таким образом, Европейская комиссия разработала план по смещению доллара с первого места.
Хотя укрепление евро на мировой арене является давней целью институтов ЕС, в конфиденциальной записке Комиссии, распространенной среди заместителей министров финансов для обсуждения на прошлой неделе и попавшей в распоряжение POLITICO, поясняется, что этот результат перестал быть желаемым и превратился в вопрос обороны.
«Недавние изменения в международной валютно-финансовой ситуации требуют всесторонней переоценки глобальной стратегии позиционирования евро», — говорится в заявлении исполнительного органа ЕС. «ЕС должен принять меры для повышения своей устойчивости к потенциальному использованию международной валютно-финансовой системы в качестве оружия».
Возможно ли это сделать, — это уже другой вопрос.
Издание POLITICO расскажет вам о некоторых основных пунктах плана Комиссии и о вероятности их успеха.
1. Завершите незавершенную работу
Первый шаг, который в настоящее время занимает первое место в повестке дня ЕС, — это повышение экономической производительности и интеграция финансовых рынков ЕС. Но хотя лидеры планируют встретиться в неформальной обстановке 12 февраля для обсуждения экономической конкурентоспособности, страны пока проявляют гораздо больший энтузиазм в отношении сокращения регулирования, чем в отношении внедрения общих правил и реформ внутри страны.
Основные предложения по созданию подлинного единого рынка инвестиций существуют уже десять лет и получают новое развитие благодаря ребрендингу Сберегательно-инвестиционного союза, проводимому Европейской комиссией. Однако препятствия остаются прежними: преодоление корыстных интересов участников рынка и национальных государственных органов.
Что касается создания валютного союза, то в ЕС до сих пор отсутствует единая гарантия банковских депозитов, в основном из-за сопротивления Германии разделению рисков. Италия, тем временем, продолжает блокировать механизм обеспечения ликвидности для обанкротившихся банков.
2. Разрешить инвесторам покупать больше долговых обязательств ЕС
Если вы хотите, чтобы инвесторы использовали евро, один из простых способов — занять его у них посредством облигаций, обеспеченных ЕС. Поскольку срок действия фонда восстановления экономики ЕС в размере 750 миллиардов евро после пандемии COVID-19 истекает в конце этого года, Комиссия хочет выпустить больше таких совместных долговых обязательств в своем следующем семилетнем бюджете, чтобы профинансировать Украину или справиться с непредвиденными чрезвычайными ситуациями. Но ей придется преодолеть сопротивление со стороны финансово консервативных стран, включая Германию и Нидерланды, которым эта идея не нравится.
Тем временем Комиссия хочет, чтобы существующий инструмент — Европейский механизм стабильности — был включен в законодательство ЕС и стал доступен для использования. Европейский механизм стабильности — это межправительственный фонд в размере 500 миллиардов евро, созданный в 2010 году в качестве страховочной сети на случай финансовых кризисов, и он в основном не используется. Но традиционно экономные страны Северной Европы отклонили аналогичное предложение много лет назад, и Германия остается препятствием. «Хорошая ли это идея? Я бы сказала, да, но я не думаю, что она рассматривается», — заявила старший научный сотрудник Института Брюгеля Ребекка Кристи.
3. Вступите в криптосообщество
Администрация США делает ставку на криптовалюты, привязанные к доллару, чтобы защитить глобальное доминирование этой валюты в то время, когда её собственная экономическая политика ослабляет её. Комиссия хочет поступить аналогично: «Для ЕС крайне важно способствовать распространению стейблкоинов, номинированных в евро», — говорится в заявлении, призывающем к оценке всех вариантов «для увеличения доли цифровых активов, номинированных в евро». В настоящее время доля стейблкоинов, привязанных к доллару, составляет более 90%.
Европейский центральный банк и Европейская комиссия неоднократно расходились во мнениях относительно того, как следует поступать с долларовыми стейблкоинами, при этом ЕЦБ больше сосредоточен на рисках, чем на возможностях. Лишь недавно политики ЕС полностью поддержали разработанный в ЕС подход. «У нас могут быть как стейблкоины (в евро), так и токенизированные депозиты, новые банковские депозиты. Но если у нас не будет ни того, ни другого, я буду беспокоиться о суверенитете», — заявил в Давосе глава Центрального банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало.
4. Преодолеть тупиковую ситуацию в сфере цифрового евро
Европейская комиссия рассматривает цифровой евро — цифровую валюту, выпускаемую центральными банками и используемую для трансграничных платежей, — как способ укрепить евро в финансовом мире будущего. Она рекомендует одобрить законопроект, позволяющий ЕЦБ выпустить его в этом году.
Однако Европейская народная партия председателя Комиссии Урсулы фон дер Ляйен назначила ярого скептика проекта, испанского депутата Фернандо Наваррете, руководителем работы над правилами в парламенте, и, по словам двух парламентских чиновников, пожелавших остаться анонимными, чтобы рассказать о (сложных) встречах за закрытыми дверями, достижение компромисса остается под вопросом.
5. Используйте евро в контрактах и торговых соглашениях
В течение многих лет Комиссия изучала способы укрепления использования евро в энергетических контрактах со странами, не входящими в ЕС. Однако стремление отделить поставки энергоносителей от РФ и увеличить импорт газа из таких стран, как США, «делает перспективы перехода к операциям в евро более отдаленными», — написала Комиссия.
Исполнительный орган ЕС хочет активизировать усилия, продвигая использование евро для контрактов в других ключевых секторах, включая критически важное сырье, воздушный транспорт и оборону. Он также хочет изучить способы поддержки платежной инфраструктуры евро в рамках новых торговых соглашений, таких как недавно подписанное соглашение с Индией.
Камнем преткновения здесь является не столько внутреннее сопротивление европейцев, сколько проблема изменения устоявшейся практики в третьих странах, которые традиционно используют доллар на международном рынке. В качестве следующего шага Комиссия предлагает «лучше понять препятствия для более широкого использования евро, полностью уважая при этом национальный выбор в отношении валютных механизмов».