В выходные я анализировал последствия конфликта с Ираном для рынка. Есть два ключевых момента. Во-первых, масштабы роста цен на нефть повлияют на все остальные рынки. Например, на валютном рынке выиграют страны-экспортеры нефти, а пострадают импортеры. Но масштабы этой дифференциации зависят от базового движения цен на нефть. Чем больше они растут, тем сильнее последствия для валютного рынка. Во-вторых, геополитический риск был одним из ключевых факторов «торговли обесцениванием», именно поэтому цены на золото подскочили после введения взаимных тарифов в апреле 2025 года и во время конфликта из-за Гренландии в январе.
Когда вчера вечером начались торги, цена на нефть марки Brent выросла до $76,3 с $72,5 на закрытии торгов в пятницу. Это пятипроцентный рост, и он довольно скромный. Одна из причин, как я слышу, заключается в том, что цена на Brent уже росла в последние недели, поскольку рынки готовились к войне. Другая причина может заключаться в том, что военный ответ Ирана на атаки США выглядел слабым, что заставило рынки снизить опасения по поводу возможной эскалации конфликта. Но движение танкеров в Персидском заливе и из него практически прекратилось, что, на мой взгляд, говорит о том, что цены на нефть могут продолжать расти. В этом посте приведены показатели эластичности для ключевых валют и других активов по отношению к цене на нефть марки Brent на основе вторжения РФ в Украину в 2022 году.
Приведенная выше диаграмма основана на динамике цен в первом квартале 2022 года, когда РФ вторглась в Украину. Цена на нефть марки Brent выросла на 40% за этот квартал, а бразильский реал — почти на 20%. На диаграмме показана эластичность бразильского реала по отношению к этому росту цен на нефть, которая составляет чуть менее 0,5. Аналогичные значения эластичности показаны для других основных валют синим цветом, для золота — красным, а для индекса S&P 500 — оранжевым.
Если, например, пятипроцентный рост цены на нефть марки Brent сохранится, это означает примерно двухпроцентный рост бразильского реала по отношению к доллару. Аналогично, это означает однопроцентное падение турецкой лиры по отношению к доллару. Это относительно небольшие цифры, поскольку рост цены на нефть марки Brent пока относительно невелик. Если ситуация изменится, приведенная выше диаграмма покажет, как могут развиваться рынки в первом квартале.