Иран согласился вновь открыть Ормузский пролив. Но экономические последствия пяти недель фактического закрытия только начинают ощущаться.
Почему это важно. Цепочки поставок не распутываются в одночасье. Самые мрачные прогнозы для экономики США, связанные с войной, могут и не сбыться, но дефицит и ценовые шоки будут продолжать оказывать давление на мир в течение многих месяцев.
Более того, нет никакой гарантии, что двухнедельное перемирие перерастет в прочный мир.
Контекст. Даже в идеальных условиях на устранение проблемы с застрявшими судами могут уйти недели. Ущерб инфраструктуре от атак в последние недели привел к дефициту энергии по всему миру, и на его восстановление могут потребоваться годы. Возобновление производства на объектах, которые сократили объемы выпуска продукции, также потребует времени.
Существует реальная вероятность того, что Иран теперь фактически обложит налогом поставки через пролив на неопределенный срок, создав новое ограничение на мировые поставки нефти и других товаров, которого не существовало до войны.
Прямая речь: «Это 14-дневный период, а не постоянное изменение политики», — написал сегодня утром Найджел Грин, генеральный директор независимой финансовой консалтинговой фирмы DeVere Group.
«Пятая часть мировых поставок нефти проходит через коридор, который фактически все еще находится под влиянием одной из сторон конфликта. Это не стабильность».
Компания Maersk, одна из крупнейших в мире компаний по контейнерным перевозкам, заявила: «Прекращение огня может создать возможности для транзита, но оно пока не обеспечивает полной морской стабильности, и нам необходимо понять все потенциальные условия, связанные с этим».
Главные новости. Вчера вечером Иран согласился разрешить скоординированный проход через пролив в течение двух недель, что стало первым однозначным возобновлением прохода с начала войны 28 февраля.
Условия неясны. Министр иностранных дел Ирана сослался на неуказанные «технические ограничения» при прохождении, в то время как Трамп заявил в сообщении на Truth Social, что США добились «ПОЛНОГО, НЕМЕДЛЕННОГО и БЕЗОПАСНОГО ОТКРЫТИЯ» пролива.
В целом. Эта перспектива привела к резкому падению цен на нефть, при этом американский эталонный сорт West Texas Intermediate упал на 15% примерно до $96 за баррель по состоянию на 11:30 утра по восточному времени — что все еще заметно выше довоенных цен.
Согласно прогнозам по фьючерсным контрактам на нефть, трейдеры не ожидают снижения цен до довоенного уровня в этом году, что указывает на сохранение высоких цен на энергоносители в течение следующих нескольких месяцев.
Резкий рост цен происходит на фоне дефицита удобрений, гелия и других важнейших ресурсов, что может и дальше сдерживать развитие мирового производства.
Снижение напряженности устраняет часть риска того, что резкий рост инфляции может заставить центральные банки стран мира ужесточить денежно-кредитную политику.
Между строк. С начала войны трейдеры делали ряд жестких ставок на то, что появление нефти по цене выше $100 усилит инфляционное давление до такой степени, что это заставит крупнейшие центральные банки, если не повысить ставки, то, по крайней мере, не приступать к планам по их снижению.
Этот риск снижается с очевидным завершением войны, что повышает вероятность того, что скачок цен на энергоносители будет краткосрочным и управляемым, а не началом длительного цикла роста цен на сырьевые товары.
Чем более контролируемым окажется резкий рост цен, тем ниже вероятность того, что ФРС, ЕЦБ и другие увидят необходимость защитить свою репутацию и принять меры для предотвращения самосбывающегося цикла роста цен.
В цифрах. Вероятность хотя бы одного снижения процентной ставки ФРС в этом году сегодня выросла примерно до 35% согласно инструменту FedWatch на бирже CME, по сравнению с 16% вчера.
По состоянию на 11:30 утра по восточному времени сегодня доходность двухлетних казначейских облигаций, чувствительная к изменениям денежно-кредитной политики, снизилась на 0,08 процентных пункта.
Тем не менее, даже после прекращения огня ФРС по-прежнему предстоит пройти более сложный путь к снижению инфляции до 2%. Прогресс в борьбе с инфляцией застопорился еще до войны, а сохраняющиеся последствия конфликта еще больше затруднят этот процесс.
В своем выступлении во вторник вечером перед прекращением огня заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон предупредил, что война и затяжной рост цен на энергоносители могут негативно сказаться на потребительских и деловых расходах, добавив «значительную неопределенность в глобальные экономические перспективы».
Джефферсон заявил, что скачок цен на энергоносители «окажет некоторое повышающее давление на общую инфляцию, по крайней мере, в краткосрочной перспективе», и назвал геополитическую напряженность (наряду с неопределенностью в торговой политике) факторами, повышающими его прогноз инфляции.
В итоге, как написали стратеги TD Bank в новой аналитической записке, «общий рост цен на активы и снижение цен на нефть отражают уменьшение рисков, а не существенное улучшение базовых перспектив».
«Между тем, потребуется много месяцев, чтобы энергоснабжение вернулось к более-менее нормальному уровню, а несколько месяцев нестабильности данных заставят центральные банки проявлять осторожность», — добавили они.