В сегодняшней статье рассматриваются ключевые вопросы, возникающие сейчас, когда готовится перемирие в Персидском заливе. С обеих сторон существуют влиятельные заинтересованные стороны, желающие продолжить боевые действия, поэтому нереалистично ожидать спокойного исхода в дальнейшем. Однако к этому моменту нас привело то, что война стала серьезной политической проблемой для республиканцев в преддверии промежуточных выборов, поэтому есть все основания для прекращения боевых действий и открытия Ормузского пролива.
Война окончена? Эта война превратилась в политический кошмар для республиканцев. Единственный выход — прекратить боевые действия и вновь открыть Ормузский пролив, чтобы мировые нефтяные рынки нормализовались задолго до промежуточных выборов в ноябре. С обеих сторон есть влиятельные заинтересованные стороны, которые хотят продолжать войну, поэтому на пути будет много препятствий, но, на мой взгляд, эта война окончена, потому что это необходимо администрации Трампа.
Как быстро упадут цены на нефть? Вполне понятно, что основное внимание уделяется тому, насколько напряженным стал «физический» рынок нефти, в результате чего спотовая цена на нефть марки Brent значительно превышает фьючерсные цены. Нефтяному танкеру требуется от двух до четырех дней, чтобы добраться из Персидского залива в Индию, где, как показывает график выше, наблюдается наибольший дефицит нефти. Как только Ормузский пролив существенно откроется, в Индию хлынет поток нефтяных танкеров, и этот дефицит сократится. Это существенно снизит спотовую цену на нефть марки Brent в течение недели и — косвенно — положит конец повышательному давлению на нефть марки WTI, что поможет снизить цены на бензин в США.
А что насчет доллара? Вчера доллар резко упал по отношению к развивающимся рынкам, как показывает черная линия на графике выше. Ранее я утверждал, что мы все еще находимся в условиях слабого доллара и что эта война — лишь кратковременная передышка. До начала боевых действий слабость доллара была наиболее очевидна по отношению к развивающимся рынкам, и именно там она снова проявится сейчас. Если цены на нефть не упадут до довоенного уровня, это особенно выгодно экспортерам сырьевых товаров. Динамика цен в первом квартале 2022 года, связанная с вторжением РФ в Украину, служит ориентиром для того, что может произойти. Валюты Бразилии (BRL), ЮАР (ZAR), Чили (CLP) и Колумбии (COP) получили непропорционально большую выгоду, как я недавно и отмечал.
Что происходит с золотом? Золото превратилось из актива-убежища в проциклический актив, поскольку во второй половине прошлого года множество розничных инвесторов вложили в него и другие драгоценные металлы. Это означает, что прежние корреляции больше не сохраняются, и теперь золото имеет положительный бета-коэффициент по отношению к S&P 500. На это указывала вчерашняя динамика цен, когда золото немного выросло после существенного падения в предыдущие недели на фоне неопределенности, связанной с войной. Золото должно возобновить свой рост теперь, когда война заканчивается.
На следующей неделе состоятся весенние встречи МВФ и Всемирного банка. В предыдущих постах я подчеркивал ключевую роль этих встреч, когда у всех была общая тема для обсуждения. На этот раз это будет Иран и вопрос о том, сможет ли сохраниться мир. Я ожидаю, что на следующей неделе восстановление рынков укрепится, и инвесторы покинут Вашингтон с чувством уверенности.