Какими бы высокими ни казались цены на нефть, мелькающие по телевизору, реальная ситуация на рынке еще хуже — как и разворачивающиеся глобальные экономические потрясения.
Почему это важно. Фьючерсные цены, привлекающие внимание СМИ — ставки на то, куда движутся цены на нефть, — значительно ниже стоимости все более дефицитных физических поставок. Этот разрыв может заслонить собой всю серьезность ситуации в условиях беспрецедентного энергетического шока, на преодоление которого потребуется много времени.
Общая картина. Фьючерсные контракты часто торгуются между сторонами, которые никогда не получают нефть, а также используются компаниями для хеджирования ценовых рисков.
Однако значительная часть сегодняшних потрясений коренится в физических, или спотовых, рынках товаров, которых сейчас не хватает.
Детали. Примером диссонанса является то, что цена на нефть марки «Dated Brent», один из сортов, закупаемых нефтеперерабатывающими заводами, на этой неделе достигла рекордных $144 за баррель.
Однако фьючерсы на нефть марки Brent в прошлом месяце ненадолго достигли максимума примерно в $120, а сейчас находятся в диапазоне $95 — даже несмотря на то, что Ормузский пролив остается закрытым для экспорта, а производители на Ближнем Востоке сократили добычу примерно на 10 миллионов баррелей в день.
Фьючерсы не приблизились к рекорду 2008 года в $147 и даже не достигли пика примерно в $139 после нападения РФ на Украину — кризиса, который вывел с рынка сравнительно небольшие объемы нефти.
Комментарии. «Оба месторождения могут называться Brent, но они описывают разные миры», — говорит историк энергетики Дэн Йергин в интервью Эми Хардер из Axios.
Он указывает на разницу между ценами, устанавливаемыми на рынке, подверженном влиянию новостей, и на рынке, подверженном влиянию жестких физических ограничений.
Точка разногласий. Аналитик Вандана Хари утверждает, что резкое падение фьючерсов после новостей о прекращении огня во вторник отражает «надежду, а не реальность» и видит в этом провал рынка.
«В долгосрочной перспективе… обвал фьючерсного рынка рискует превратиться в эксклюзивную площадку для спекулянтов, рассадник инсайдерской торговли, но стать бесполезным для хеджирования физических запасов», — написала она в X.
Между строк. Нет единой причины, почему фьючерсы — как на ближайший месяц, так и более длительная «форвардная кривая» — так спокойны по сравнению с физическими ценами.
- Никто не знает, как относиться к такому историческому потрясению.
- Часть рынка считает, что вся эта затея «слишком масштабна, чтобы обанкротиться», — заявил изданию Axios Нил Кросби, аналитик компании Sparta Commodities, занимающейся сбором рыночных данных и аналитикой рынка.
- С другой стороны, некоторые трейдеры видят надвигающееся «сокращение спроса», которое приведет к болезненному снижению цен — реальные издержки вырастут настолько, что экономическая активность значительно замедлится, отмечает он.
И не стоит недооценивать фактор Трампа. Трейдеры не решаются делать ставки на рост цен, когда один-единственный пост в социальных сетях может вызвать резкие колебания рынка, — говорит Дэниел Стернофф из Колумбийского университета.
«Такая волатильность может привести к обвалу ваших позиций», — заявил в четверг на брифинге Стернофф, старший научный сотрудник аналитического центра по энергетике.
Наша точка зрения такова: цены на фьючерсы , распространяемые финансовыми СМИ, играют важную роль в психологии рынка — и это затрагивает даже рядовых граждан, отмечает Эмили Пек, автор Axios Markets.
Реакция рынка на войну пока что относительно сдержанная — и это несложно объяснить. Относительно низкие цены на нефтяные фьючерсы говорят о том, что конфликт разрешится и цены снизятся в ближайшее время.
Это помогает сдерживать рост цен на акции, что, в свою очередь, успокаивает многих американцев, которые хранят свои сбережения в акциях через пенсионные планы 401(k) или другие инвестиционные инструменты.
Уровень угрозы. Некоторые азиатские страны, сильно зависящие от импорта, уже вводят чрезвычайное нормирование продуктов.
А чтобы справиться с последствиями нефтяного кризиса, потребуется несколько месяцев, если и когда судоходные пути будут полностью открыты.
Даже если перемирие сохранится, на рынках сырой нефти и транспортного топлива по-прежнему будут существовать «огромные логистические и снабженческие проблемы», — говорит Йергин.
За чем мы следим: производители нефти в США.
«Поскольку становится ясно, что форвардная кривая не отражает масштабы перебоев в поставках, и цены могут оставаться «выше в течение более длительного времени», некоторые производители начали обсуждать увеличение количества буровых установок», — говорится в записке Джай Сингха из исследовательской и консалтинговой фирмы Rystad Energy.
В итоге: «Многие заинтересованные стороны, от лидеров общественного мнения и СМИ до политиков и широкой общественности, имели искаженное (доброжелательное) представление о возникших проблемах», — написал Клейтон Сигл, аналитик нефтяного рынка из Центра стратегических и международных исследований.