На этой неделе в Вашингтоне проходят весенние заседания МВФ/ВБ. Обычно эти заседания проходят в спокойной обстановке и не оказывают существенного влияния на рынок, но бывают исключения. Они происходят, когда на рынке случаются движения или события, которые привлекают к заседаниям особое внимание. Так случилось в октябре 2023 года, когда доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла почти до 5% в преддверии ежегодных заседаний МВФ/ВБ в Марракеше, и никто не имел ни малейшего представления о причинах. Каждое заседание, на котором я присутствовал, начиналось с одного и того же вопроса: «Знаете ли вы, почему растет доходность 10-летних облигаций?» Эти заседания превратились в недельные дебаты о том, имеет ли смысл этот шаг. Большинство людей пришли к выводу, что нет. В последующие недели доходность 10-летних облигаций снизилась и с тех пор не осмеливалась приблизиться к 5%.
Другой пример — ежегодные заседания МВФ/Всемирного банка в октябре прошлого года, когда драгоценные металлы продемонстрировали невероятный рост за несколько недель до заседаний, и каждое заседание начиналось с одного и того же вопроса: «Знаете ли вы, почему золото так сильно подорожало?» По сути, дискуссии вокруг этих заседаний превратились в референдум по поводу роста цен на драгоценные металлы, и рынки снова пришли к выводу, что этот рост не имеет смысла. В последующие недели золото упало и восстановилось только в декабре 2025 года.
Моя точка зрения заключается в том, что встречи МВФ/Всемирного банка могут влиять на рынки, если есть какой-то конкретный вопрос, который привлекает внимание людей. Это явно относится к войне с Ираном на этот раз. Когда это происходит, встречи, как правило, меняют направление движения рынка, как это было в октябре 2023 года и октябре 2025 года. Очевидным кандидатом на роль такого фактора сейчас является нефть, если люди после встреч поймут, что война, по сути, закончилась. Я думаю, что именно это и произойдет.
Последний месяц я настаивал на эмбарго на иранскую нефть, и теперь США обеспечивают его соблюдением с помощью морской блокады. У подобных мер есть свои плюсы и минусы, но, на мой взгляд, плюсы преобладают, поскольку блокада вряд ли существенно поднимет цены на нефть. На самом деле, вполне возможно обратное. В конце концов, блокада может сигнализировать о сдвиге в стратегии США от войны к экономическим контрмерам. Если это так — а я думаю, что это так — это самый явный признак того, что мы вступили в фазу переговоров и война подходит к концу. Это еще больше снизит фьючерсные цены на нефть. На графике выше показана цена на нефть марки Brent, которая все еще примерно на 40% выше, чем до начала войны. Возможно дальнейшее падение цен на нефть.