На этой неделе США объявили о торговой сделке с Вьетнамом, ключевыми особенностями которой являются 20-процентный тариф на импорт из страны и карательный 40-процентный тариф на любые транзитные перевозки в США через Вьетнам. Последний пункт явно направлен против Китая, который — как я отмечал в нескольких недавних постах — очень агрессивно использовал транзитные перевозки, чтобы обойти 50-процентную ставку тарифа США, которую он сейчас несет. В сегодняшнем посте два момента о том, что означает вьетнамская торговая сделка в целом.
Во-первых, торговая сделка с Вьетнамом сигнализирует о том, что США сосредоточены на прекращении китайских перевалок в США. Явным признаком перевалок в случае Вьетнама является быстрое увеличение торгового дефицита США, которое вряд ли вызвано внезапным ростом спроса США на вьетнамские товары, а, скорее всего, отражает китайские товары, поступающие в США через Вьетнам. Есть много других стран, по отношению к которым торговый дефицит США также резко увеличивается, как показывают четыре диаграммы выше. Все эти страны совершили стратегическую ошибку, закрыв глаза на китайские перевалки, потому что теперь это ослабляет их переговорные позиции с США. Будет еще много торговых сделок, которые будут следовать вьетнамскому шаблону.
Во-вторых, одной из самых больших загадок этого года стало то, что инфляция не выросла, несмотря на тарифы. Одна из причин, по которой это произошло, заключается в том, что китайские перевалки товаров в США замедлили инфляционный импульс от тарифов. По мере того, как США будут бороться с перевалками, этот инфляционный импульс от тарифов будет расти.
Это, конечно, имеет последствия для доллара, который был отягощен голубиным рыночным ценообразованием для ФРС. Если инфляция в США начнет расти, возможно, сразу после публикации следующего индекса потребительских цен, это должно привести к ралли доллара.