В пятницу 27 мая инвесторы не получили выплаты по российским еврооблигациям. Начался 30-дневный грейс-период, в течение которого Россия будет пытаться избежать первого за 100 лет суверенного дефолта.

• План действий изложен в вышедшем сегодня в «Ведомостях» интервью министра Антона Силуанова. Большой оригинальности в нем нет: министр финансов РФ предложил инвесторам вариант с двойными счетами, как при оплате российского газа. «Как происходит платеж за газ в рублях: нам зачисляют валюту, здесь она по поручению меняется на рубли и таким образом происходит расчет. Механизм расчетов по евробондам будет действовать таким же образом, только в другую сторону», — цитирует издание Силуанова.
• Платежи будут проводиться через «дочку» Мосбиржи Национальный расчетный депозитарий (НРД), причем для инвесторов снимут лимит на вывод за рубеж $50 тысяч в месяц. Механизм после доработки пройдет обсуждение в правительстве, потом Россия выйдет с предложением. Согласовать его нужно до 23–24 июня, когда предстоят очередные долларовые платежи. Платежи в евро будут проводиться в европейской валюте, поскольку ЕС ограничений на них не вводил, сказал Силуанов.
• Необходимость в выплатах по госдолгу в рублях появилась после того, как 25 мая истекла лицензия OFAC (Управление по контролю за иностранными активами) на российские платежи по суверенным бондам в долларах. США выдали ее в расчете на то, что Россия будет истощать оставшиеся в стране валютные запасы, но вскоре выяснилось, что сохранившиеся доходы от экспорта энергоносителей позволяют ей платить без больших проблем.
• Минфин РФ внес в НРД средства для выплаты 27 мая купона по двум выпускам еврооблигаций. Но в пятницу Bloomberg узнал, что до инвесторов эти выплаты (почти на $100 млн) не дошли и 30-дневный отсчет до дефолта начался. Если он состоится, то будет первым с 1918 года, когда большевики отказались платить по обязательствам царского режима. Впрочем, НРД сообщил, что средства со счетов списаны в пользу инвесторов.

Что дальше?

Российские власти неоднократно заявляли, что дефолт России в условиях, когда она способна исполнять обязательства, — искусственный и спровоцирован США, а президент Путин — что в дефолте виновата не Россия, а ЕС и США, заморозившие ее резервы. Он действительно будет первым в истории, спровоцированным геополитикой, а не неплатежеспособностью, отмечает Reuters. Но для инвесторов изменение валюты платежа означает только и именно дефолт, иначе мир был бы наводнен аргентинскими песо и венесуэльскими боливарами, писал Bloomberg месяц назад, когда Россия все-таки заплатила купон валютой в последние дни грейс-периода.

Официально дефолт может признать Сredit Derivatives Determinations Committee (CDCC). В середине апреля CDCC постановил, что отсутствие выплат в долларах будет означать дефолт. Решение активирует кредит-дефолтные свопы (CDS, по сути страховка от дефолта) у нерезидентов, причем по всем выпускам. Объем этих выплат оценивался в $6 млрд. По шести выпускам суверенных облигаций на $13 млрд, предусматривающим погашение в альтернативной валюте, CDS активированы не будут.

Дефолтные рейтинги российским обязательствам, скорее всего, присвоят и рейтинговые агентства, но в инициативном порядке: вся большая тройка — Moodys, Fitch и S&P — из-за санкций ЕС отозвала все рейтинги российских эмитентов, в том числе суверенные.

После суверенного дефолта обычно начинаются переговоры о реструктуризации, но в случае с Россией они вряд ли будут массовыми. Во-первых, держатели облигаций должны получить на это разрешение OFAC, во-вторых, некоторые могут отказаться от них по моральным соображениям.

Потом России предстоят международные суды. С одной стороны, инвесторы в судебном порядке могут потребовать досрочного погашения обязательств и (далеко не первыми) встать в очередь за замороженными активами. С другой — сама Россия готовится оспорить дефолт, говорил Силуанов. Не исключено, что она использует оговорку о возмещении в другой валюте, однако это скорее теоретическая возможность, к тому же сильно зависящая от позиции суда.

По материалам thebell.io