Ограничение цен на российскую нефть и нефтепродукты, задуманное и введенное после вторжения России в Украину в феврале 2022 года, стало новой попыткой сократить доходы от экспорта нефти при сохранении стабильности мировых цен. Успешное применение ограничения требует постоянного внимания со стороны коалиции по ограничению цен на санкции в отношении частных предприятий, которые нарушают его условия. Сегодня особенно актуальным вопросом является то, смогут ли дальнейшие принудительные меры помешать России использовать расширенный «теневой флот» для обхода условий ценового ограничения – и приведет ли более агрессивное соблюдение санкций к росту цен на нефть. В этой заметке мы утверждаем, что коалиция должна ввести санкции в отношении 15 танкеров «Совкомфлота», которые проявляют особую активность, остановив их как транспортное средство для российской торговли нефтью. Исторический опыт показывает, что эта принудительная мера вряд ли окажет хотя бы скромное влияние на мировые цены на нефть.
Предыстория и контекст ценового потолка
Россия является важным поставщиком нефти и нефтепродуктов в мировую экономику. В преддверии вторжения в Украину российский морской экспорт сырой нефти и нефтепродуктов достигал почти шести миллионов баррелей в день, причем значительная часть этого экспорта направлялась в Европейский Союз (ЕС) и другие страны с развитой экономикой. До вторжения мировая эталонная цена на нефть марки Brent была очень близка к цене нефти марки Urals, которая является основной эталонной смесью российской нефти, продаваемой в портах Балтийского и Черного морей. Вторжение изменило ситуацию. Мировые цены на нефть резко выросли на фоне опасений по поводу перебоев в поставках, а также возникла большая скидка на нефть сорта Urals по сравнению с нефтью Brent, поскольку покупатели избегали российской нефти (рис. 1). Тем не менее, несмотря на беспрецедентные скидки на российскую нефть, доходы, поступающие в российское государство, выросли до удручающе высокого уровня.
В свете резкого роста доходов России и продолжающейся агрессии в отношении Украины летом 2022 года ЕС сформулировал пакет дополнительных санкций. Этот комплекс действий — «шестой пакет санкций» — был направлен как на ограничение импорта ЕС российской нефти, так и на запрет использования европейских услуг в торговле российской нефтью. Центральное место европейских услуг в торговле российской нефтью было равносильно эмбарго, которое грозило резким повышением мировых цен на энергоносители. Обеспокоенность по поводу шока цен на нефть побудила украинских союзников рассмотреть вопрос об установлении ценового ограничения на российскую нефть вместо полного запрета на услуги.
Ценовой лимит был установлен с двойной целью: ограничить российские прибыли от торговли сырой нефтью и продуктами нефтепереработки, а также сохранить стабильность на мировых энергетических рынках. Центральный подход, установленный коалицией по ограничению цен (G7 плюс ЕС и Австралия), заключался в запрете предоставления услуг в сферах торговли, которые превышали максимально допустимую цену каждого продукта. Основным рычагом, использованным коалицией, были санкции в отношении поставщиков услуг, нарушивших эти условия, причем ограничение охватывало широкий спектр услуг, включая доставку, страхование, посредничество, маркировку и финансирование.
Успех ценового ограничения был наиболее заметен на ранних этапах его реализации, особенно с точки зрения ограничения торговых прибылей, получаемых Россией. Что касается объемов экспорта, то морской экспорт сырой нефти и нефтепродуктов из России остается стабильным на уровне около шести миллионов баррелей в день с декабря 2022 года, поэтому ключевая цель ценового ограничения — обеспечить непрерывный поток российской нефти на мировые рынки — была достигнута. В то же время структура экспорта сместилась от стран с развитой экономикой (которые сейчас импортируют около нуля) к развивающимся рынкам, где Китай, Индия и Турция стали крупными покупателями. Несмотря на радикальные изменения в направлениях экспорта, объемы экспорта оставались в основном стабильными после вторжения в Украину — и даже незначительно увеличились до недавних добровольных сокращений, чтобы выполнить квоты добычи ОПЕК+. Стабильность цен сопровождала глобальную стабильность производства, что весьма примечательно по сравнению с геополитическими потрясениями в регионах, связанных с добычей нефти.
При стабильных объемах экспорта доходы России от налога на нефть, имеющие решающее значение для финансирования ее войны d Украине, колебались в зависимости от цены на нефть марки Urals (рисунок 2). В месяцы до и после заранее объявленного введения ценового ограничения в декабре 2022 года доходы России оставались низкими. По данным Министерства финансов США, доходы России от налога на нефть упали на 40% за первые девять месяцев 2023 года по сравнению с годом ранее, в то время как анализ Атлантического совета показал, что ежемесячная потеря доходов составила около 5 миллиардов долларов за первые десять месяцев действия ограничения. Однако, поскольку цена на нефть марки Urals выросла за последний год, выросли и налоговые доходы России от нефти, что является ключевой проблемой для коалиции стран, стоящих за ценовым ограничением. Примечательно также закрытие спреда Brent-Urals, что говорит о том, что Россия разработала стратегии обхода ценового ограничения.
Закрытие спрэда Brent-Urals стало возможным благодаря российским контрмерам, позволяющим обойти ценовой потолок, а именно развитию расширенного теневого флота стареющих танкеров, часто покрытых некачественной страховкой, предоставляемой российской компанией «Ингосстрах». Расширение теневого флота позволило России смягчить ценовое влияние поставщиков услуг, соответствующих требованиям, за счет отказа от услуг, предоставляемых Западом, что одновременно снижает влияние незападных торговых партнеров, таких как Китай. Хотя расширение теневого флота в конечном итоге означает увеличение доходов от нефти для России, этот выигрыш несколько компенсируется увеличением расходов на приобретение теневого флота и более высокими торговыми издержками, а именно увеличением страховых сборов. При этом ключевым моментом является то, что ограничение масштабов теневого флота имеет решающее значение для сохранения дальнейшего успеха ценового ограничения.
Аргументы в пользу санкций против дополнительных танкеров «Совкомфлота»
Ценовой предел достиг своей цели — обеспечить стабильные поставки российской нефти в мировую экономику, но наращивание теневого флота позволило России экспортировать нефть выше верхнего предела, стимулируя ее экономику и налоговые поступления. В результате в октябре 2023 года был запущен второй этап ценового ограничения, призванный усилить правоприменение и увеличить затраты России на использование теневого флота. В рамках этого второго этапа США предприняли ряд принудительных мер, в отношении владельцев судов, судоходных компаний и нефтяных трейдеров, которые использовали западные услуги для экспорта российской нефти сверх установленного лимита. 23 февраля этого года, в рамках принудительных мер, приуроченных к двухлетней годовщине вторжения России в Украину, США также внесли в список 14 танкеров, которыми управляет «Совкомфлот» — российская государственная судоходная компания.
Несмотря на эти действия, сохраняющаяся способность России торговать в обход лимита усилила призывы к дополнительным мерам по обеспечению соблюдения санкций. Например, ученый Гарварда Крейг Кеннеди предложил сделать Балтику «теневой свободной» зоной, потребовав доказательства адекватной страховки, подкрепленной угрозой блокировки (т. е. исключения из Балтики) для несоответствующих требованиям танкеров. В том же ключе Саймон Джонсон и Кэтрин Вольфрам предложили, чтобы большее количество танкеров Совкомфлота подпадало под санкции и чтобы продажа танкеров нераскрытым покупателям была запрещена, утверждая, что такие действия увеличат премии за риск, требуемые поставщиками услуг, которые ведут сделки с Россией.
Самый простой и, возможно, очевидный потенциальный вариант, стоящий перед американскими политиками, — это расширить действие от 23 февраля, чтобы обозначить 14 танкеров «Совкомфлота» и ввести санкции против оставшихся 100 танкеров «Совкомфлота», которые еще не идентифицированы для принудительного применения. Такой шаг будет соответствовать предыдущим действиям и существенно ограничит способность России совершать сделки выше соответствующих ценовых пределов. Как мы покажем ниже, этот постепенный шаг, скорее всего, окажет ограниченное влияние, если вообще окажет, на мировые цены на нефть.
По данным сайта «Совкомфлота», в настоящее время флот насчитывает 120 нефтяных танкеров. Двадцать из этих судов в настоящее время находятся под санкциями, в том числе 14 судов, попавших под санкции в ходе акции 23 февраля, и шесть нефтяных танкеров, попавших под санкции до этого. Bloomberg поддерживает базу данных под названием AHOY, которая отслеживает движение нефтяных танкеров по всему миру. Мы используем эту базу данных для отслеживания отправлений всех нефтяных танкеров, вышедших из российских портов за последние годы. Эти данные охватывают около 85% всех перевозок нефтяных танкеров из России и, таким образом, являются весьма репрезентативными. Мы делим флот Совкомфлота на четыре группы: (i) шесть судов, попавших под санкции до 23 февраля; (ii) 14 судов, попавших под санкции 23 февраля; (iii) 100 судов, которые остаются без санкций; и (iv) 15 наиболее активных судов (по числу выходов из российских портов в период с февраля 2022 года по июнь 2024 года) среди 100 несанкционированных судов Совкомфлота.
На рисунке 3 показана важность этих четырех подразделений «Совкомфлота» во всем морском экспорте нефти и нефтепродуктов из России. На 100 не попавших под санкции нефтяных танкеров «Совкомфлота» в настоящее время приходится около 10% общего объема морского экспорта из российских портов. Экспорт нефтяных танкеров «Совкомфлота», попавших под санкции, упал до нуля, хотя не исключено, что некоторая продолжающаяся деятельность не отражена в данных Bloomberg. Важно отметить, что в среднем в 2023 году на 14 судов «Совкомфлота», попавших теперь под санкции, приходилось 2% от общего объема морского экспорта, но их включение 23 февраля не привело к какому-либо скачку цен на нефть, даже несмотря на то, что объемы на этих 14 судах упали до нуля. Поскольку объемы поставок 100 несанкционированных нефтяных танкеров «Совкомфлота» во время этой акции оставались примерно стабильными, вполне вероятно, что этот объем был поглощен судами, принадлежащими Западу, или теневым флотом.
В парке из 100 не попавших под санкции нефтяных танкеров «Совкомфлота» активность очень сконцентрирована. Мы ранжируем эти 100 судов по частоте выхода из российских портов. На 15 крупнейших судов приходится половина оставшегося объема российского морского экспорта «Совкомфлота». В Таблице 1 в Приложении представлена подробная информация об этих нефтяных танкерах, включая частоту их выхода из российских портов, их размер (большинство из них — нефтяные танкеры типа «Афрамакс») и в каком регионе они в основном работают. В принципе, выделив эти 15 судов, можно вывести более половины оставшихся экспортных мощностей «Совкомфлота» за пределы России. Чтобы обеспечить незначительное влияние на цену, США, возможно, захотят скорректировать будущие обозначения, используя этот рейтинг, чтобы гарантировать, что общий эффект объема будет сопоставим с 23 февраля. В среднем в 2023 году на эти 15 судов приходилось 7% от общего объема российского морского экспорта нефти против 2% для 14 судов, обозначенных 23 февраля. То есть, возможно, стоит вводить санкции против оставшегося флота несанкционированных судов «Совкомфлота» волнами, чтобы минимизировать ценовые эффекты.
Общая картина такова, что ценовые эффекты, возникающие из-за санкционированных танкеров Совкомфлота, крайне маловероятны. Рисунок 4 показывает цену на нефть марки Brent вместе с фьючерсами на нефть при первом упоминании о потолке цен на нефть в середине 2022 года и последующих сокращениях добычи ОПЕК+. Ни один из этих случаев, по-видимому, не оказал существенного влияния на цены на нефть. Хотя это далеко от причинно-следственной связи, мы считаем, что это подтверждает идею о том, что дальнейшие санкции в отношении флота Совкомфлота вряд ли вызовут скачки цен на нефть.
Заключение
Важным прецедентом является присвоение статуса 14 нефтяным танкерам «Совкомфлота» в начале этого года. Это предполагает, что при сопоставимых объемах негативного воздействия на мировые цены на нефть не будет. В результате дальнейшие подобные действия в отношении оставшегося Совкомфлота весьма желательны, поскольку это приведет к тому, что российская нефть будет экспортироваться морским путем на суда западного или теневого флота, что должно отрицательно сказаться на доходах, которые Россия получает от этого экспорта.
Учитывая, что активность среди несанкционированного флота из 100 судов Совкомфлота сильно сконцентрирована, мы рекомендуем налагать санкции на эти суда в несколько раундов, чтобы сохранить объемный эффект на уровне действий 23 февраля. При таком процессе мы ожидаем незначительного или нулевого влияния на мировые цены на нефть, но подозреваем, что эти действия существенно снизят доходы России от торговли нефтью.
Робин Брукс, Бен Харрис, brooking.edu