Европейские акции растут во всем мире, поскольку экономические перспективы региона улучшаются в то время, когда торговая война президента Дональда Трампа парализует финансовые рынки США.
Пять месяцев года 8 из 10 самых эффективных фондовых рынков мира находятся в Европе, согласно данным, собранным Bloomberg. В этот список входит немецкий индекс DAX с ралли более чем на 30% в долларовом выражении, а также периферийные рынки, такие как Словения, Польша, Греция и Венгрия.
Общеевропейский индекс Stoxx 600 опережает S&P 500 на рекордные 18 процентных пунктов в долларах, чему способствуют исторические планы бюджетных расходов Германии и более сильный евро. Участники рынка говорят, что это еще не все, поскольку устойчивые корпоративные доходы и привлекательные оценки делают регион более безопасной ставкой, когда беспокойство по поводу торговли и бюджетного долга охватывает экономику США.
«Европа снова на карте», — говорит Фредерик Карриер, глава инвестиционной стратегии RBC Wealth Management в Великобритании и Азии. «За последние два месяца мы получаем больше запросов по Европе, чем за последние 10 лет».
Если этот рост продолжится, он станет поворотным моментом после многих лет застоя на европейских рынках. И ралли может просто подпитывать само себя: поскольку акции на континенте растут, они, вероятно, привлекут свежие активы со всего мира, говорят быки на фондовом рынке.
Аналитики UBS Group AG в недавней заметке заявили, что отток инвесторов из американских активов приведет к вложению 1,2 трлн евро ($1,4 трлн) на фондовый рынок Европы в течение следующих пяти лет.
Ранним толчком к росту в этом году послужило предложение Берлина, известного своей жесткой бюджетной экономией, потратить сотни миллиардов евро на инфраструктуру и оборону. Экономисты Citigroup Inc. ожидают, что реформа подстегнет рост по всей еврозоне со второй половины 2026 года.
По другую сторону Атлантики инвесторы снова следят за рецессией на фоне опасений по поводу инфляции и бюджетного дефицита США. Настроения по отношению к казначейским облигациям пострадали в мае после того, как рейтинговое агентство Moody’s лишило США высшего кредитного рейтинга, а доходность облигаций также выросла в ответ на предложения Трампа по снижению налогов.
А в качестве удара по торговой повестке Трампа суд США вынес решение, заблокировав многие из импортных пошлин, которыми он угрожал и которые он наложил на ключевых партнеров. Предлагаемая налоговая мера также вызывает тревогу на Уолл-стрит, поскольку она приведет к повышению налоговых ставок для физических лиц и компаний из стран с «дискриминационной» налоговой политикой, что может отпугнуть иностранных инвесторов.
S&P 500 восстановился в мае, но остается отстающим по итогам года. Индекс вырос всего на 0,5% в 2025 году по сравнению с 12%-ным скачком индекса
MSCI All-Country World Index без учета США. Он также занимает
73-е место среди 92 индексов, отслеживаемых Bloomberg.
Беата Мантей, глава отдела европейской и глобальной стратегии акций Citigroup, заявила, что еврозона находится в «относительно хорошем положении», поскольку у Европейского центрального банка (ЕЦБ) есть возможности для дальнейшего снижения процентных ставок, в то время как оценки акций не завышены.
«Конечно, если в США начнется рецессия, ни один рынок не останется невредимым, но отсутствие энтузиазма в Европе делает ее более устойчивой к более глубокой распродаже», — говорит Мантей. «Инвесторы так долго избегали этого региона, что приток средств все еще незначителен по сравнению с оттоком за последние несколько лет».
Периферийные предложения
В этом году в списках лидеров доминирует ряд небольших рынков Европы. Словенский индекс SBI TOP, голубые фишки, является вторым по результативности показателем в мире с ростом на 42% в долларовом выражении, отставая от ганского бенчмарка. Польский индекс WIG20 вырос на 40%, в то время как бенчмарки в Греции и Венгрии выросли более чем на 34% каждый.
Стратеги Societe Generale SA рекомендовали периферийные европейские рынки в этом году, ссылаясь на более широкую премию за риск, а также на относительную политическую стабильность. Команда продолжает прогнозировать опережающий рост, поскольку они ожидают, что доходность государственных облигаций будет более защищенной, чем в некоторых крупных расходах, таких как Франция и Германия.
Акции оборонных компаний оказались среди крупнейших победителей в этом году, причем семь из 10 наиболее эффективных акций в Stoxx 600 связаны с этим сектором. Все они выросли не менее чем на 90%, а лидерами стали немецкие компании Renk Group AG, Rheinmetall AG и Hensoldt AG. Акции банков и страховых компаний также превзошли показатели в 2025 году.
«В США вас наказывают за риск, но в Европе вас за него вознаграждают. Инфляция, похоже, сдерживается, и наконец-то появилась некоторая прозрачность. В США вы все еще задаетесь вопросом, что будет завтра, какие твиты вы увидите», — говорит Флориан Иелпо, руководитель отдела макроэкономических исследований в Lombard Odier Investment Managers.
Оптимизм относительно доходов
Корпоративные доходы были светлым пятном: прибыль компаний MSCI Europe за первый квартал выросла на 5,3% по сравнению с ожиданиями снижения на 1,5%, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence. Хотя многие руководители смягчили свои прогнозы из-за сохраняющейся торговой неопределенности, меньше аналитиков снизили оценки доходов за последние недели, что говорит о том, что худшее из понижений, возможно, уже позади.
Конечно, перспективы мировой торговли остаются ключевым риском. Федеральный апелляционный суд предложил Трампу временную отсрочку от решения, грозящего выбросить большую часть его тарифной повестки. Трамп также заявил, что увеличит пошлины на сталь и алюминий с 25% до 50%.
Многие европейские отрасли, включая горнодобывающую промышленность, автомобилестроение и производство предметов роскоши, в значительной степени зависят от международных рынков в плане доходов. Аналитики в этом году снизили оценки доходов Stoxx 600 на ближайшие 12 месяцев примерно на 1,4%, согласно данным, собранным Bloomberg.
Некоторые рыночные прогнозисты по-прежнему делают ставку на то, что европейские акции обгонят своих американских конкурентов, а команда JPMorgan Chase & Co. прогнозирует самый большой перевес за всю историю. В среднем опрос Bloomberg, проведенный среди 20 стратегов, показал, что Stoxx 600, как ожидается, вырастет еще на 1% от текущих уровней.
«Впервые за долгое время я верю, что есть шанс, что европейские акции могут превзойти рынок США», — говорит Франсуа Римё, стратег La Francaise Asset Management. «Теперь, чтобы эта тенденция к опережению сохранилась, прибыли должны будут показать реальный рост в следующем году».