Bloomberg публикует статью, в которой говорится, что МВФ теперь предполагает, что его четырехлетний EFF в размере $15,5 млрд сейчас недофинансирован на $65 млрд. Я думаю, что сейчас основное внимание уделяется дефициту, особенно на 2026 и 2027 годы.
Напомним, что первоначальная программа предусматривала валовой объём финансирования в размере $153 млрд в базовом сценарии и $165 млрд в сценарии с понижением уровня финансирования для покрытия финансовых потребностей Украины на весь срок действия программы. Базовый сценарий предполагал, что война закончится в 2025 году, а сценарий с понижением уровня финансирования предполагает её более продолжительное существование. Теперь Фонд исходит из сценария с неограниченным сроком войны, что представляется суровой реальностью, поскольку мирные усилия Трампа, похоже, быстро заходят в тупик.
В базовом сценарии фонд предполагал дефицит бюджета около 21,3% ВВП в 2025 году, со снижением до 10,1% в 2026 году, а затем до 4,6% в 2027 году. С предположением о долгой войне Фонд теперь должен предполагать дефицит бюджета в размере 20% ВВП на срок действия текущей программы и намного дольше. Следовательно, фонд теперь предлагает пакет финансирования для текущей программы в размере 153 плюс 65 или 218 миллиардов долларов. Исключая финансирование строительства из реструктуризации еврооблигаций с 2024 года, это ежегодная потребность в финансировании западного бюджета/ПБ около 40-50 миллиардов долларов в год. Как я давно утверждал, это только половина реальности, если включить военную поддержку. Общая сумма приближается к 100 миллиардам долларов в год, включая бюджет, платежный баланс и военную поддержку. И это только для того, чтобы держать Украину в состоянии войны, а для победы, я думаю, потребуется около 150 миллиардов долларов в год.
Обнадеживает тот факт, что МВФ наконец-то стал более реалистично оценивать перспективы войны и потребности в финансировании. Учитывая, что США при Трампе отказались от финансовой поддержки Украины, Европе (с небольшой помощью Японии и Канады) потребуется выписать Украине дополнительный чек на бюджет и финансовые потребности в размере 65 миллиардов долларов на 2026-2027 годы. Это, по сути, огромные дополнительные обязательства, которые возникают на фоне фактически исчерпанных средств в рамках программы ЕС по иностранным делам и финансовой помощи G7 (использование процентного потока по иммобилизованным активам ЦБР). Таким образом, необходимы новые средства, в дополнение к тому, что Европа, вероятно, предоставит как минимум такую же сумму в виде денежных средств на военную поддержку Украины. В общей сложности это составит около 150 миллиардов долларов.
Европа подведет Украину к концу текущей программы МВФ — военной плюс бюджет/ПБ.
Требование МВФ о выделении дополнительных 65 миллиардов долларов в бюджет и поддержку платежного баланса станет для Европы ещё одной проверкой реальности, показывающей, что она больше не может позволить себе терять время и тянуть с использованием замороженных активов ЦБР для Украины. Позиция МВФ поддержит позицию VDL и её команды в Еврокомиссии, которые теперь открыто выступают за изъятие замороженных активов ЦБР и их использование в интересах Украины. Альтернативы этому просто нет, кроме как активизироваться и проявить больше изобретательности в использовании 330 миллиардов долларов активов ЦБР в западных юрисдикциях. Если Европа не использует эти активы, Украина проиграет эту войну, что приведёт к катастрофическим последствиям для европейской безопасности, европейского проекта и евро. Думаю, налёты российских беспилотников на Польшу, атаки на объекты ЕС и Великобритании в Украине, налёты МиГ-31 на Эстонию и кибератаки на европейские аэропорты в последние недели лишь продемонстрируют российскую угрозу для Европы. Она привлечёт к себе внимание, возможно, даже таких отстающих стран, как Франция и Бельгия.
Сейчас у Европы просто нет альтернативы, кроме как использовать активы ЦБ РФ для финансирования Украины. Либо Европа использует эти активы, либо Украина проиграет войну. Вот так всё просто и очевидно.