В начале этой недели нефтяной рынок был невероятно самоуверен в отношении происходящего. Я написал пост, в котором отмечал, что через Ормузский пролив ежедневно проходит 20 миллионов баррелей нефти, что почти в три раза больше, чем экспорт РФ. Нет сомнений, что происходящее сейчас на порядок масштабнее — с точки зрения потенциальных последствий для нефтяных рынков — чем вторжение РФ в Украину.
Причина, по которой я был настроен более пессимистично, чем большинство, заключается в том, что иранский режим борется за выживание. Поскольку у него нет надежды сравняться с США и Израилем в военном отношении, его единственная стратегия — максимально резко поднять цены на нефть в надежде, что общественное мнение в США изменится в сторону противодействия этой войне. Самый очевидный способ сделать это — взорвать нефтяной танкер в Ормузском проливе или, если это не удастся, атаковать инфраструктуру вокруг портов, трубопроводов и нефтяных скважин. США объявили, что предоставят страховку и корабли ВМС для сопровождения танкеров через пролив, но это не решает проблему. Иран по-прежнему может серьезно нарушить глобальные поставки, нанося удары по нефтяной инфраструктуре.
С начала недели рынки стали учитывать более значительную премию за риск. Цена на нефть марки Brent выросла на 18% с конца прошлой недели, как показывает синяя линия на графике. Черная линия показывает динамику цены Brent после вторжения в Украину. Учитывая, насколько более важным является текущий эпизод для нефтяных рынков, чем вторжение России в Украину, потенциал роста цен на нефть все еще существует, но, по крайней мере, теперь мы учитываем более существенную премию за риск.
На приведенной диаграмме показано еженедельное количество нефтяных танкеров, следующих через Ормузский пролив в обоих направлениях. Синяя линия показывает танкеры, идущие с запада на восток, то есть это полностью загруженные танкеры, направляющиеся из Персидского залива. Черная линия показывает пустые нефтяные танкеры, направляющиеся в Персидский залив для погрузки, то есть они идут с востока на запад. В обоих случаях движение танкеров остановилось, и теперь вопрос в том, смогут ли гарантии защиты со стороны США разблокировать ситуацию. Я сомневаюсь.
Чтобы понять, почему я настроен скептически, взгляните на диаграмму. Это те же данные, что и на предыдущей диаграмме, но теперь они показывают те же данные ежедневно с 8 февраля по 4 марта. В любой день до начала боевых действий через Ормузский пролив курсировало 60 нефтяных танкеров. Защита такого количества судов — это масштабная логистическая задача. Ирану достаточно незаметно запустить несколько беспилотников и взорвать один танкер, и мы перейдем от очень серьезного инцидента к масштабному нефтяному кризису. Короче говоря, я не думаю, что заверения США о военно-морском сопровождении заслуживают доверия. Слишком много нефтяных танкеров нуждаются в защите.
С понедельника цены на нефть значительно выросли, и теперь мы закладываем в цену существенную премию за риск. Однако сравнение с ценами на нефть после вторжения РФ в Украину и реальная ситуация на местах — огромное количество танкеров, нуждающихся в защите, — позволяют предположить, что риск для цен на нефть по-прежнему смещен в сторону роста.
Следует добавить, что любое реальное нападение на нефтяной танкер имело бы катастрофические последствия для рынков. Цены на нефть резко подскочили бы, доллар резко вырос бы, центральные банки развивающихся рынков начали бы продавать казначейские облигации, чтобы мобилизовать доллары для стабилизации своих валют. Все это могло бы отразиться на рынке казначейских облигаций США, дестабилизировав базисные и своповые сделки. Рынок США и мировой рынок очень уязвимы.