Рост в долг. Украина нашла возможность для поддержки экономики » Медиавектор. Независимое информационное издание
Контакты: mediavektor.org@yandex.com
 |   |  Обратная связь

Опрос

Loading...



Календарь
«    Август 2017    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031 


 
 

Рост в долг. Украина нашла возможность для поддержки экономики

7-01-2014, 19:59 | Экономика
МайданРецессия экономики не смогла стимулировать правительство начать реформы, сдержать рост дефицита госбюджета и госдолга. В 2014 году страна, надеясь на трехпроцентный рост ВВП, дешевый газ и российские кредиты, планирует увеличить социальные выплаты накануне президентской избирательной кампании. Увеличение экономической зависимости от России, по мнению экспертов, не решит проблемы Украины, а лишь отложит их урегулирование на 2015-2016 годы.

Слабый подъем

Украинская экономика уже пять кварталов подряд находится в состоянии рецессии, и избежать падения реального ВВП в нынешнем году вряд ли удастся — спад составит 0,3-0,5%. "Скорее всего, небольшое падение будет наблюдаться и в I полугодии. Ожидать быстрого экономического подъема не стоит — рост ВВП в 2014 году составит 1,1%",— прогнозирует руководитель аналитического департамента компании SP Advisors Виталий Ваврищук. Несколько выше ожидания главного экономиста ИК Dragon Capital Елены Белан. "Хотя реальное восстановление экономики начнется лишь с середины года, в I полугодии мы уже не увидим спада — его заменит нулевой или близкий к нулю рост ВВП",— отметила госпожа Белан.

Основным стимулирующим фактором роста экономики в 2014 году должно стать обещанное президентом РФ Владимиром Путиным снятие ограничений с украинского экспорта на рынках стран Таможенного союза. Без этой либерализации рост украинской экономики мог быть еще ниже — 0,6%, признает Виталий Ваврищук. Правительство утвердило оптимистический прогноз роста ВВП на 3%.

Повышение мирового спроса на металл — пока еще основного продукта украинского экспорта (22,9%) — будет иметь незначительное влияние на экономический рост. "Как ожидается, постепенное возобновление мирового спроса на металл начнется уже со следующего года, и в целом за год он вырастет на 3%. Однако украинских металлургов теснят китайские конкуренты, поэтому рост производства стали в стране будет меньшим — на уровне 1-2%",— прогнозирует аналитик компании Eavex Capital Иван Дзвинка.

Сложно прогнозируемая ситуация ожидается в сельском хозяйстве, высокие темпы роста которого уже второй год подряд удерживают ВВП от большего падения. "Продолжение такого роста третий год подряд маловероятно. Скорее всего, объемы сельского хозяйства будут на уровне или чуть выше показателя 2012 года, то есть они будут ниже, чем в нынешнем году",— пояснил аналитик Украинской аграрной ассоциации Марьян Заблоцкий.

В поиске драйверов

В такой ситуации основными драйверами экономики должны стать машиностроение и химическая промышленность — отрасли, которые больше других могут выиграть от заключенных 17 декабря украинско-российских соглашений. "Снижение цены на газ должно стать стимулом для развития химической отрасли — с ростом на уровне 10%. Около 5% могут быть достигнуты в машиностроении. Это связано с обещаниями российских властей увеличить закупки железнодорожного оборудования",— отметил начальник аналитического департамента ИК "Арт-Капитал" Игорь Путилин.

Еще одним фактором выхода экономики из кризиса должно стать ускорение роста внутреннего спроса. После высокого прироста зарплат и социальных выплат в 2010-2012 годах в нынешнем году темпы их роста резко снизились. В преддверии президентских выборов 2015 года правительство подготовило социально ориентированный бюджет с увеличением расходов потребления на 7,3%.

Рост социальных расходов эксперты называют одной из главных угроз для экономики. "Парламенту предложен, пожалуй, худший проект госбюджета за последние пять лет. Он базируется на абсолютно нереалистичном прогнозе доходов, значит, его дефицит можно увеличить еще на 2% ВВП",— отмечает господин Ваврищук. По словам эксперта, учитывая, что вопрос курса гривны в Украине политический, власти будут стремиться удержать его. "Вместе с увеличением социальных выплат это приведет к очередному ускорению роста импорта, что полностью нивелирует положительный эффект от снижения цены на газ",— уверен Виталий Ваврищук. Такая политика правительства, по мнению представителей Международного валютного фонда (МВФ), углубляет внутренние и внешние дисбалансы в экономике страны, следствием которых стало углубление рецессии (см. "Ъ" от 23 декабря).

Обещанные Россией займы позволят профинансировать все запланированные социальные выплаты, однако повышение бюджетного дефицита лишь переносит решение проблем украинской экономики на 2015-2016 годы. "Российский кредит снимает с повестки дня разговоры об обвале гривны и возможном дефолте страны. Однако если эти деньги будут потрачены на социальные выплаты без модернизации системы госфинасов, то спустя время риски могут оказаться большими, чем были недавно",— пояснила Елена Белан.

Евросоюз и МВФ могли бы настоять на проведении реформ в Украине, однако получение российских денег охладило желание украинской власти прислушиваться к советам. По словам премьер-министра Николая Азарова, у правительства "сейчас нет абсолютно никакой необходимости обращаться за кредитом в МВФ". "После решения о российском кредите вопрос возобновления сотрудничества с МВФ уже неактуален для властей. Соответственно, резко снижается потребность сокращать дефицит госфинансов",— отмечает госпожа Белан. По ее словам, также утратил актуальность вопрос повышения тарифов на газ и ЖКХ для населения. Без этого фактора потребительские цены в следующем году вырастут на 3,5%.

Однако необходимость ежеквартально согласовывать с Россией корректирующий коэффициент, позволяющий обеспечить низкую цену на газ — $268,5 за тысячу кубометров, сохраняет риск резкого роста стоимости энергоносителей. Если стороны в начале апреля, июля и октября не достигнут согласия, цены на газ могут вернуть на уровень свыше $400. Это может стать шоком для экономики. Проблемы возможны и в случае отказа РФ в выдаче кредитов.

Внутренние факторы — ужесточение налогового пресса, коррупция, рейдерство — также будут сдерживать экономическое развитие. "Все понимают, что следующий год — предвыборный, поэтому доходы госбюджета должны быть выполнены. В такой ситуации нельзя рассчитывать на улучшение бизнес-климата, а значит — на увеличение притока инвестиций. Более того, если не произойдет восстановления экономики, то приток инвестиций может смениться оттоком",— отмечает исполнительный директор "Европейской бизнес ассоциации" Анна Деревянко. Риски сокращения ВВП в следующем году эксперты пока называют маловероятными.

S&P поверило в платежеспособность Украины

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило прогноз по рейтингам Украины до стабильного. Улучшение кредитной оценки страны вызвано финансовой поддержкой со стороны России. Помощь в размере $15 млрд поможет удержать курс на уровне 8,2 грн/$ в ближайший год, считают в агентстве. На рынок суверенных еврооблигаций это решение почти не повлияет: котировки ценных бумаг повысились сразу после объявления о договоренностях с Россией, кроме того, в период рождественских праздников активность финансовых рынков очень низкая.

Служба кредитных рейтингов агентства Standard & Poor’s сегодня подтвердила долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги Украины по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне B-/B. Подтвержден и рейтинг Украины по национальной шкале на уровне uaBBB-. Прогноз по долгосрочным рейтингам улучшен с негативного до стабильного.

Повышение прогноза означает, что рейтинговое агентство больше не намерено снижать рейтинги Украины. Но эта позиция изменится, если произойдет значительная эскалация политической напряженности в стране или поддержка России окажется недостаточной или несвоевременной. «Стабильный прогноз отражает наше мнение о том, что объявление о предоставлении Украине прямого финансирования Россией объемом $15 млрд (около 8% прогнозного ВВП Украины в 2014 году) должно обеспечить потребности Украины во внешнем финансировании в ближайшие 12 месяцев,— говорится в отчете агентства.— В настоящее время — при условии финансирования торговых кредитов и других долговых обязательств частного сектора — мы ожидаем стабилизации объема валютных резервов Украины, в том числе благодаря дополнительному соглашению о снижении цены, по которой НАК “Нафтогаз Украины” приобретает газ у “Газпрома”, примерно на 30%».

Однако в таких договоренностях агентство усматривает дополнительные риски, поскольку объемы финансовой помощи РФ может пересматривать ежеквартально в зависимости от уровня «конструктивных дипломатических отношений между двумя странами». «Финансовая зависимость Украины от России повысится, если рыночная конъюнктура не позволит правительству Украины размещать долговые обязательства среди участников международного финансового рынка (помимо России),— считают эксперты агентства.— Решение президента Украины Виктора Януковича обеспечило Украине финансовую помощь от России, однако пока неясно, какие уступки РФ потребует взамен».

Специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса считает, что решение агентства S&P не окажет заметного влияния на рынок долговых ценных бумаг из-за низкой активности торговцев в период новогодних праздников после католического Рождества. «Не думаю, что хоть как-то повлияют, учитывая ралли, которое мы увидели после подписания соглашений в Москве»,— отметил эксперт. Отметим, что 17-18 декабря доходность еврооблигаций Украины с погашением в 2014 году упала с 14,33% до 7,63% годовых. Доходность бондов с погашением в 2023 году снизилась тогда всего на 0,5 процентного пункта, до 8,81% (см. “Ъ” от 19 декабря). Спустя неделю бумаги котировались уже с более высокой доходностью — 8,94%.

При этом эксперт считает, что в нынешней ситуации рассчитывать на улучшение рейтинга Украины не приходится. «Не вижу причин для повышения рейтинга. Договоренности с Россией позволяют “перезимовать” Украине, но не более того»,— считает господин Фурса. Управляющий активами КУА "Кинто" Павел Ильяшенко отмечает, что агентство S&P отразило реальность ситуации. "Из доступной информации критически мыслящий человек должен сделать вывод лишь о том, что в краткосрочном периоде, до нескольких кварталов, макрофинансовая стабильность сохранится. Все остальное будет понятно в будущих периодах. Соответственно, в течение ближайших кварталов необходимости понижать рейтинг нет, поэтому и прогноз был изменен с негативного на стабильный. С решением агентства, увы, согласен",— говорит Павел Ильяшенко.

Впрочем, в S&P уже признали, что благодаря поддержке Россией Украины агентство «больше не ожидает девальвацию гривны». «Мы предполагаем, что курс гривны стабилизируется на уровне 8,2 грн/$ с конца 2013 года. Как следствие, мы прогнозируем более слабый экономический рост, меньший уровень инфляции и больший дефицит счета текущих операций до конца 2016 года, даже учитывая ожидаемое сокращение расходов на импорт газа,— уверены в S&P.— Объем валютных резервов НБУ будет в среднем достаточным для выплат по счету текущих операций в течение немногим более двух месяцев и погашения менее 30% краткосрочного внешнего долга».

Валютный рынок Украины сегодня продемонстрировал ослабление национальной валюты. Валютный Ъ-индикатор составил 8,190-8,225 грн/$. По сравнению со вчерашней торговой сессией гривна потеряла 2,5-5 копеек, но все равно доллар остается дешевле, чем еще в начале торговой недели. «Сложившаяся на данный момент ситуация не дает повода для беспокойства. Стабильность национальной валюты в ближайшей перспективе будет зависеть от дальнейшей экономической политики Украины и девальвационных ожиданий населения»,— заявили в Независимой ассоциации банков Украины.


По материалам kommersant.ua




Другие новости по теме:
Андерс Аслунд: нельзя играть с валютным курсом Андерс Аслунд: нельзя играть с валютным курсом
МВФ: инфляция в Украине составит менее 10% МВФ: инфляция в Украине составит менее 10%
Рейтинговые агентства: Дефолт в Украине возможен Рейтинговые агентства: Дефолт в Украине возможен
 
| |
 
 



Новости







Free counters!