Блокада Ирана со стороны США преследует две цели: (i) оказать давление на экономику Ирана, чтобы заставить режим вернуться за стол переговоров добросовестно; и (ii) сделать это без дестабилизации мировых рынков, в том числе за счет резкого роста цен на нефть. Впервые я высказался за блокаду Ирана в посте от 16 марта, когда утверждал, что соотношение риска и выгоды говорит в пользу блокады, поскольку цены на нефть уже значительно выросли, то есть основные издержки блокады уже учтены в цене. Думаю, это в целом подтвердилось за последние три недели.
В прошлогоднем тарифном противостоянии с Китаем именно финансовые рынки были ахиллесовой пятой США. То же самое верно и сейчас в отношении Ирана. В первые несколько недель войны были признаки того, что резкий рост цен на нефть дестабилизирует мировые рынки, с признаками негативного влияния на частный капитал. В сегодняшней статье я проанализирую мировые рынки и покажу, что ситуация на удивление спокойная. На мой взгляд, это свидетельствует о том, насколько умело была проведена блокада. Сдерживание волатильности — ключевой элемент успешной блокады, поскольку оно лишает Иран его главного наступательного оружия: нестабильности и хаоса.
Мои читатели знают, что я считаю важным сравнивать сопоставимые показатели, поэтому я сравниваю нынешнее состояние финансовых рынков с тем, как они вели себя после вторжения РФ в Украину. Четыре графика выше показывают это для цены фьючерсов на нефть марки Brent в июле (верхний левый угол), индекса S&P 500 (верхний правый угол), доллара США по отношению к странам G10 (нижний левый угол) и доллара США по отношению к развивающимся рынкам (нижний правый угол). Синяя линия показывает текущее состояние, а черная — то, что происходило в 2022 году. В обоих случаях я присвоил значениям индекс 100 за день до начала войны, то есть 23 февраля 2022 года для Украины и 27 февраля 2026 года для Ирана. Поразительно, насколько сильнее сейчас нефтяной шок, но при этом рынки остаются очень спокойными.
Четыре графика выше — это мой анализ ситуации на рынках опционов. На них показана подразумеваемая волатильность на 30 дней вперед для нефти (верхний левый угол), индекса S&P 500 (верхний правый угол), рынка облигаций (нижний левый угол) и рынка высокодоходных корпоративных облигаций (нижний правый угол). Рост подразумеваемой волатильности сигнализирует об увеличении спроса на хеджирование, поскольку рынки готовятся к большей неопределенности. Мы явно не находимся на том уровне кризиса, который наблюдался примерно через три недели после начала боевых действий.
Легко отмахнуться от этих графиков, заявив, что «рынки проявляют самоуспокоенность», но я думаю, что дело не только в этом. США умело поддерживают спокойствие на рынках, несмотря на всевозможные пугающие слухи, особенно на прошлой неделе, когда многие кричали о физическом дефиците нефти. Сократив экспорт иранской нефти до нуля и создав серьезные проблемы с хранением и оттоком капитала, США также выигрывают противостояние на мировых финансовых рынках, где они сдерживают волатильность. Это обезвреживает главное оружие Ирана — нестабильность на мировых рынках.